毛利率全線提升，新產品放量增長

發布時間：

2024-08-22

事件
公司發布2024H1半年報，2024H1公司實現營業收入3.04億元（yoy-11.72%）,實現歸母凈利潤4797萬元（yoy+26.30%）,其中營收下滑主要系受機械設備用缸板塊需求疲軟影響。2024Q2單季公司實現營業收入1.63億元（yoy-16%,qoq+15%）,實現歸母凈利潤2693萬元（yoy+29.7%,qoq+28%）。
綜合毛利率大幅提升，成本費用控制得當
2024年公司實現綜合毛利率26.30%（yoy+5.21pcts）,2024Q1單季實現毛利率27.7%（yoy+6.3pcts,qoq+3.0pcts）,公司毛利率實現大幅增長主要系由于高毛利率產品油氣彈簧和境外銷售大幅增長，同時公司在成本端提質增效。2024H1公司銷售/管理/研發費用率分別為1.3%/3.0%/4.0%（yoy+0.18/0.28/0.46pcts），公司期間費用基本維持穩定。
油氣彈簧獲客戶認可，下游市場需求旺盛
2024H1公司油氣彈簧業務實現營業收入5229萬元（yoy+119%），已超過2023年油氣彈簧全年銷售收入，實現毛利率42.74%（yoy+3.74pcts）。當前油氣彈簧下游應用場景主要為重載型非公路礦用自卸車及新能源車，下游需求旺盛；公司目前已開發出整車全油氣懸掛系統，將進一步增加油氣彈簧的需求量；未來隨著全油氣懸架在自卸車市場的滲透率逐步提升，公司該板塊業務有望實現量價齊升。
機械設備缸業績承壓，新品打通境外市場
2024H1公司機械設備用缸業務實現營收1.76億元（yoy-27.18%）,毛利率22.42%(yoy+2.79pcts),其中煤炭采掘設備用缸需求疲軟，主要系在穩產穩供疊加安全生產大環境的影響下，原煤產量增速有所放緩進而影響設備訂單，造成公司該板塊業績承壓。2024H1公司新產品成功獲得境外客戶認可并實現批量供貨，帶動公司境外銷售實現增長。綜上我們預計全年機械設備用缸板塊或將有一定壓力，靜待市場回暖。
新產品實現放量，維持“買入”評級
我們預計公司2024-2026年實現營收分別為7.78/9.22/10.93億元，CAGR為17.8%，實現歸母凈利潤分別為0.98/1.2/1.45億元，CAGR為22.4%；公司原有產品維持穩定，自卸車專用油缸需求回升，同時新產品油氣彈簧等新客戶開發效果顯著，實現較大增長，維持“買入”評級。
風險提示：經濟增長不及預期、新產品研發銷售不及預期、新產品行業滲透不及預期風險

文章來源：國聯證券