2025年一季度業(yè)績保持快速增長，盈利能力顯著提升

發(fā)布時間：

2025-05-23

事件：
　　公司發(fā)布2025年一季度報，實現營業(yè)收入1.67億元，同比增長17.57%；歸母凈利潤0.34億元，同比增長60.72%；扣非歸母凈利潤0.33億元，同比增長70.18%。
　　公司業(yè)績保持快速增長，盈利能力顯著提升，主要得益于營收的快速增長、高毛利產品占比的提升，以及原材料價格下降和成本控制效果顯著。
　　投資要點：
　　成本控制效果顯著，盈利能力持續(xù)提升。2025年一季度，公司銷售毛利率為30.62%，同比提升5.93pct，環(huán)比提升0.77pct；銷售凈利率為20.31%，同比提升5.45pct，環(huán)比提升2.41pct，銷售毛利率和凈利率均實現顯著提升。在成本控制方面，公司取得了顯著成效，銷售費用率、管理費用率以及研發(fā)費用率相較于去年同期均有所降低。得益于產品結構的持續(xù)優(yōu)化以及成本控制的有效實施，公司的盈利能力不斷提升，呈現出良好的發(fā)展態(tài)勢。
　　4月份全國基建項目穩(wěn)步推進，4月份CMI指數微超擴張值。4月份，全國基建項目維持穩(wěn)步推進態(tài)勢。分省份來看：有15個省份綜合開工率環(huán)比增長；其中，黑龍江、青海、吉林、西藏、內蒙古、新疆，6個省份的綜合開工率環(huán)比增幅超過10%。分地區(qū)來看：隨著東北地區(qū)氣候回暖，各項重點基建工程陸續(xù)全面啟動，4月東北地區(qū)綜合開工率達到61.13%，在全國各地區(qū)中位居首位。中部地區(qū)以湖北、安徽為代表，依托于半導體、新能源等高端制造業(yè)的迅速發(fā)展，裝備制造業(yè)升級加速，綜合開工率達到55.62%。東部地區(qū)在先進制造業(yè)領域持續(xù)發(fā)力，特別是在人形機器人研發(fā)方面不斷取得新突破，推動相關產業(yè)加速發(fā)展，其綜合開工率達到47.91%。我們認為，各大地區(qū)根據自身地域優(yōu)勢積極開展項目建設，展現出強勁的產業(yè)發(fā)展活力，將推動工程機械設備需求的穩(wěn)健增長。
　　此外，4月份中國工程機械市場指數（CMI）達到130.95，同比增長27.22%，環(huán)比增長1.86%，指數值已微幅超出擴張值，表明市場仍處于穩(wěn)定發(fā)展的年度旺季階段。
　　4月份挖機內外各類挖掘機銷售22142臺，同比增長17.6%。據中國工程機械工業(yè)協會統(tǒng)計，4月份我國合計內外銷售各類挖掘機22142臺，同比增長17.6%；其中，國內12547臺，同比增長16.4%；出口9595臺，同比增長19.3%。內銷增速較上月有所下滑，外銷增速較上月有明顯提升。1-4月，累計銷售挖掘機83514臺，同比增長21.4%；其中，國內49109臺，增長31.9%；出口34405臺，增長9.02%。我們認為，雖然4月挖掘機內銷增速較3月有所下滑，但依舊保持兩位數的增長，國內經濟保持了穩(wěn)健復蘇的態(tài)勢，海外出口增速持續(xù)向好。市場景氣度的提升，將助力公司業(yè)績持續(xù)維持較高增速。
　　估值和投資建議：中長期來看，公司所處行業(yè)處于持續(xù)向好階段，三大主營業(yè)務有望在下游市場的持續(xù)需求增長、應用領域的不斷拓展，以及國內政策刺激的多重因素影響下保持穩(wěn)健增長。同時，疊加公司在絲杠方面研發(fā)的持續(xù)推進，未來該產品將為公司創(chuàng)造新的業(yè)績增長點。我們預計，公司2025-2027年營業(yè)收入分別為7.84/9.56/11.58億元，歸母凈利潤分別為1.44/1.79/2.18億元。對應當前股價30.75元，PE分別為26/21/17倍，維持“持有”評級。